回顾上月豆粕，大豆豆粕7月前半月的进入震荡行情，在630面积报告的关键刺激下，价格突破了之前的生长价格区间，但随后涨势放缓。周期

　　7月17日至26日，美豆美豆价格冲高至接近1430附近，易涨一方面是难跌因为天气预报显示仍然干旱，另一方面是大豆豆粕因为黑海协议可能不延期导致的利好情绪。7月27日至月底，进入美豆出现回调行情主要是关键由于天气预报显示未来降水有转好的迹象。

　　美豆进入关键生长期

　　7月份天气情况表现不佳，生长前半月降水量尚可，周期但后半月干早比较明显。美豆而从后期的易涨天气预报来看，降水量预报比前期出现比较明显的好转，8月第二周的日度降水比较利好于美豆的生长。优良率目前出现拐头好转的迹象，目前54%的数字可能会继续上调。

　　从单产方面来看，目前USDA给出的52蒲式耳/英亩大概率无法达到，虽然七月份未作任何调整，但是市场对此并不担忧，后续关注八月和九月两份月度报告对单产数字的调整。

　　南美大豆卖压预计减弱

　　近期因二茬玉米的供应压力导致巴西大豆出货压力较大，而港口降水过多导致的装运速度减慢导致出口压力略微缓解。

　　从后期来看虽然销售进度已过七成，但巴西卖压仍然存在，但会逐渐缓解，因此巴西贴水有望企稳。

　　国内格局可能出现改变

　　六月和七月两个月份国内大豆到港出现激增，带来了国内大豆和豆粕的双重累库，现货供应压力较大。但是我们看到豆粕基差并没有跌至负值，主要是因为下游消费表现良好导致的积极提货。

　　而从后期来看，八月和九月的大豆到港预计将出现连续的下降，国内大豆库存拐点可能会出现在八月月底至九月月初，国内整体的格局预计将有宽松逐渐向紧张过度。四季度整体格局预计跟去年有些类似偏紧张，但并不至于出现去年那种极端的紧缺。

　　展望后市，8月份是美豆关键生长期，在此期间美豆价格易涨难跌，关注后续8月份美豆新作平衡表的数据调整。单产52的数字大概率会出现下调。

　　国内豆粕到港量在8月份会出现下降，下半月可能是供需出现拐点的时间点，整体格局由宽松转向略紧。

　　（刘宇  投资咨询证号：Z0012343）

责任编辑：赵思远

(责任编辑：综合)