电价提升能耗下降，服务清洁能源业务持续发展。西南协鑫新型系统截至2023H1公司并网运营总装机容量为2.9GW，证券其中燃机热电联产/风电/垃圾发电/燃煤热电联产分别为1.8/0.7/0.1/0.3GW；2023H1公司完成结算汽量678万吨，科能源能力同比减少5%，清洁完成结算电量49亿千瓦时，盈利同比增加0.1%，提升完成垃圾处置量111万吨，打造电力同比增加9%。公司本期经营业绩较同期有所增长，主要系煤价能耗双降，机组盈利提升。
光储充换售赋能新型电力系统，打造多元化场景的灵活解决方案服务商。公司注重研发创新，拥有数字能源的核心知识产权。2023H1公司构建完成平台生态智能运营服务标准化体系17个，初步建成涵盖充换电运营、电池银行、能源交易、业财一体化、数字营销、资产管理的能源生态一体化数字平台；完成对接站型11款、充电桩5款、车型19款；另外，公司积极拓展电动汽车充换电重点应用场景，新增投运及建设站点，公司在运及在建的乘用车/商用车综合能源站分别达81/49座。公司积极投入研发创新，突破了极寒地区重卡换电、重卡移动换电等技术难题，不断丰富商用车补能场景。
用户侧需求响应规模居江苏前列，建设国内首个能源算力中心。公司市场化交易服务电量93.6亿kWh，配电项目累计管理容量2111MVA，浙江和四川售电市场业务全面开展，服务用户超600家。公司用户侧管理容量超1400万KVA，在江苏区域需求侧响应端签约用户容量达30万kW，目前已投运储能、分布式能源、微网等能源服务项目超36项，公司积极推进用户侧需求响应，全面开展碳中和服务；在算力领域，公司与苏州相城区政府签署战略合作框架协议，合作建设启动国内首个能源算力中心，提升了“电力+算力”核心竞争力，有望为公司贡献新的业绩增量。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为13.5/18.4/24.7亿元，对应23-25年PE分别为14.7/10.8/8.1倍，维持“买入”评级。
风险提示：车站比不能达标、项目投产不及预期、原材料价格大幅波动等风险。
(责任编辑：休闲)
